Wartość bieżąca netto- wskaźnik pozwalający ocenić atrakcyjność inwestycyjną projektu. Na podstawie wartości bieżącej wartości netto inwestor może zrozumieć, na ile zasadna jest jego inwestycja początkowa, biorąc pod uwagę planowany poziom rentowności projektu, bez czekania na jego zakończenie.

Wartość bieżąca netto: formuła

Ogólnie rzecz biorąc, kwota bieżącej wartości netto jest definiowana jako suma wszystkich zdyskontowanych wartości przyszłych przepływów płatności, pomniejszona do dnia dzisiejszego, i jest ustalana w następujący sposób:

NPV = - IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,

NPV - wartość zdyskontowanego dochodu netto;

IC - inwestycja początkowa;

CFt - przepływy pieniężne w określonym okresie okresu zwrotu projektu, które są sumami wpływów i wypływów środków pieniężnych w każdym określonym okresie t (t = 1...n);

r - stopa dyskontowa.

W zależności od wartości tego wskaźnika inwestor ocenia atrakcyjność projektu. Jeśli:

1. NPV > 0, wtedy inwestycja jest opłacalna, inwestor osiągnie zysk;

2. NPV = 0, wtedy projekt nie przyniesie ani zysku, ani straty;

3.NPV< 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.

Uwzględnianie inflacji przy obliczaniu wartości bieżącej netto

W związku z tym, że w niektórych sytuacjach wahań inflacji nie da się w praktyce wyrównać, powstaje pytanie, jak odzwierciedlić wpływ inflacji na wartość bieżącą netto. Najczęstszym rozwiązaniem tego problemu jest dostosowanie dyskonta do oczekiwanej stopy inflacji.

W takim przypadku stopa procentowa zostanie obliczona w następujący sposób:

R = (1 + r) × J,

R - stopa dyskontowa skorygowana o inflację;

r - zniżka;

J - stopa inflacji.

Zatem im wyższa stopa inflacji przewidywana na czas trwania projektu, tym niższa powinna być opłacalność projektu, aby po zdyskontowaniu projekt nie stał się nieopłacalny.

Wartość bieżąca netto: przykład obliczenia

Załóżmy, że inwestor chce zmodernizować system automatyzacji procesu produkcyjnego. Zakłada się, że koszt ponownego wyposażenia przenośnika wyniesie 50 000,00 rubli. Jednocześnie planowane jest zwiększenie wolumenu produkcji dzięki nowemu sprzętowi, w efekcie - wzrost sprzedaży w ciągu najbliższych 5 lat. Wpływ gotówki za pierwszy rok wyniesie 45 000,00 rubli, za drugi rok - 40 000,00 rubli, za trzeci rok - 35 000,00 rubli, za czwarty rok - 30 000,00 rubli, za piąty rok - 25 000,00 rubli. Wymagana stopa zwrotu wynosi 10%. Kalkulacja wartości bieżącej projektu została przedstawiona w tabeli.

Na podstawie tego, że wskaźnik NPV jest dodatni, można stwierdzić, że projekt ten jest opłacalny.

Sytuacja zmieni się jednak na gorsze, jeśli założymy, że inflacja utrzyma się na poziomie 8% przez całe 5 lat.

Generalnie zdyskontowany dochód netto mieścił się w granicach wartości dodatnich, co oznacza, że ​​projekt nadal będzie przynosił zysk inwestorom. Jednak w porównaniu z pierwszym wariantem, w którym nie uwzględniono inflacji, zwrot z inwestycji początkowej, uwzględniający zdyskontowaną wartość wpływów ze sprzedaży nowych produktów, stał się znacznie niższy.

Wyniki

Decydując się na opłacalną inwestycję środków uwolnionych z obrotu gospodarczego, inwestor musi dokonać wyboru na rzecz najbardziej dochodowego projektu. Na podstawie obliczenia wartości bieżącej netto wygodniejsze staje się porównanie kilku opcji o różnych okresach zwrotu.

Obecny dochód netto ( NPV). Pokazuje ostateczny efekt inwestycji w projekt w wartościach bezwzględnych (w wartościach pieniężnych).

NPV jest różnicą między kwotą przepływów pieniężnych z projektu pomniejszoną do wartości bieżącej (poprzez dyskontowanie - NPV), oraz wysokość środków zainwestowanych w projekt, również podana w wartości bieżącej (jeżeli inwestycja realizowana jest w ciągu kilku lat - CHI).

Tym samym wszystkie przepływy pieniężne z inwestycji w projekt przypisywane są do roku rozpoczęcia inwestycji. Jeżeli proces inwestycyjny jest realizowany w ciągu jednego roku, to IP = CHI.

Inwestycja netto ( CHI) to kwota środków zainwestowanych w projekt ( IP) zredukowane do wartości bieżącej

NPV jest różnicą pomiędzy sumą przepływów pieniężnych netto (na którą składają się zdyskontowane zysk netto i wzrostu odpisów amortyzacyjnych za analizowany okres) oraz kwoty środków inwestycyjnych netto skierowanych na projekt.

NPV\u003d ∑ NPV - CHI

Wskaźnik ten służy albo do oceny porównawczej efektywności kilku projektów, albo jako kryterium celowości realizacji konkretnego projektu. Jeśli wartość wskaźnika NPV mniejszy od zera przez określony czas, wówczas projekt ten zostanie uznany za niewłaściwy (nie przyniesie inwestorowi planowanego zwrotu z zainwestowanego kapitału). Jeśli wartość NPV większa od zera lub równa zeru, to projekt ten pozwoli inwestorowi na uzyskanie planowanego zwrotu z zainwestowanych środków.

podczas obliczania NPV, wszystkie przepływy pieniężne (IP i DP) muszą zostać doprowadzone do początkowy okres inwestycji, tj. rabat.

Na przykład: budowa zakładu A realizowana jest w ciągu trzech lat:

w ciągu pierwszego roku opanowano 20 tysięcy den. Jednostka

podczas drugiego - 130 tysięcy denate i

w trzecim -75 tys.

Od realizacji projektu przewidywany przepływ środków pieniężnych przez pięć lat (od czwartego roku od daty pierwszej inwestycji gotówkowej) wynosi 88 tys. den. Określ wykonalność budowy.

Aby rozwiązać problem, narysujmy diagram przepływów pieniężnych:

0 1 2 3 4 5 6 7 8

IP-20 -130 -75

DP +88 +88 +88 +88 +88

Na diagramie przedstawiono dwa przepływy pieniężne: ujemny, związany z inwestycją w budowę zakładu oraz dodatni – dochód z wyników przedsiębiorstwa. Ponadto, aby móc porównywać te przepływy ze sobą, należy je sprowadzić do okresu zerowego (co pokazują strzałki) poprzez dyskontowanie i określenie opłacalności inwestowania za pomocą wskaźnika NPV.

Zastanówmy się, jak można wybrać najlepszą z trzech dostępnych opcji alternatywnych dla projektu inwestycyjnego, jeśli stopa dyskontowa wynosi odpowiednio: 13%, 14%, 10%

Obliczanie efektywności inwestowania w projekty inwestycyjne

Dlatego w wyniku porównania NPV według trzech projektów najbardziej atrakcyjny jest projekt A.

Galcew Dmitrij Aleksandrowicz

Termin „wartość bieżąca netto” jest używany do określenia wartości całkowitych zdyskontowanych wartości przepływów płatności, których wartość jest podawana w czasie rzeczywistym (dzisiaj).

Skrót od NPV. W literaturze specjalistycznej często używane są inne nazwy tej wielkości.

Na przykład:

• NPV (wartość bieżąca netto). Nazwę taką tłumaczy fakt, że omawiane przepływy są najpierw dyskontowane, a dopiero potem sumowane;
• NPV (wartość bieżąca netto). Dyskontowanie sprowadza wszystkie przepływy finansowe do rzeczywistej (dzisiejszej) wartości pieniądza.

Oznaczenie międzynarodowe - NPV.

Ekonomiczne znaczenie wskaźnika NPV

Jeśli głębiej przyjrzymy się wskaźnikowi, możemy stwierdzić, że jest to wartość wypadkowa uzyskana po uwzględnieniu wszystkich wpływów gotówkowych wychodzących i przychodzących analizowanej inwestycji, zredukowana do czasu takiej analizy.

Uzyskana wartość daje inwestorowi wyobrażenie na co może liczyć inwestując (uwzględniając zwrot kosztów początkowych poniesionych na początkowym etapie rozwoju projektu oraz okresowe wypływy w procesie jego realizacji).

Ze względu na fakt, że wszystkie przepływy pieniężne są obliczane z uwzględnieniem ryzyka i wartości w czasie, wartość NPV projektu inwestycyjnego można scharakteryzować jako wartość dodaną projektu lub całkowity zwrot inwestora.

Głównym celem każdej firmy jest zysk.

Aby nie inwestować w ryzykowne projekty, inwestor przeprowadza wstępną ocenę opcje inwestycja. Ponadto wszystkie tego typu propozycje na etapie ich wstępnej analizy oceniane są w porównaniu z opłacalnością inwestycji pozbawionych ryzyka (depozyt bankowy).

Aby zrozumieć algorytm obliczania wartości bieżącej netto, należy wziąć pod uwagę, że opiera się on na metodologii dyskontowania wszystkich dostępnych przepływów pieniężnych. Dlatego decyzja o inwestycji w konkretny projekt podejmowana jest po jego wstępnym obliczeniu NPV projektu, w ramach którego:

• wszystkie przewidywane wpływy i odpływy kapitału za okres rozliczeniowy są szacowane;
• ustalana jest jego wartość (dla inwestora wartość ta traktowana jest jako stopa dyskontowa);
• przy uwzględnieniu wspomnianej stopy wszystkie przepływy przychodzące i wychodzące są dyskontowane;
• wyniki są podsumowane. Otrzymany wynik jest obecną wartością projektu.

Wynikowa liczba może mieć takie wartości.

NPV = 0. Informuje to inwestora, że ​​ma szansę na zwrot zainwestowanych środków z minimalnym zyskiem.

NPV< 0. Подобные инвестиционные проекты дальнейшему рассмотрению не подлежат.

NPV > 0. Inwestycja powinna przynieść zysk.

Podstawowy wzór obliczeniowy:

Zastosowana notacja:

• N to liczba okresów (miesięcy, kwartałów, lat), dla których obliczany jest szacowany projekt;
• t to okres czasu, dla którego uwzględniana jest wartość bieżąca netto;
• i jest szacowaną stopą dyskontową dla ocenianej opcji inwestycyjnej;
• CF t to oczekiwany przepływ środków pieniężnych (netto) w danym okresie.

Przykład obliczania NPV (dla wygody podsumowujemy wyniki w tabelach i diagramach).

Wykonane analiza porównawcza dwa projekty o równych inwestycjach początkowych. Niech to będzie 5 milionów rubli. Obie opcje charakteryzują się w przybliżeniu równym ryzykiem niepewności dostępnych przepływów pieniężnych. Dla ułatwienia obliczeń przyjmiemy, że koszt pozyskania środków również jest taki sam i wynosi 11,5%.

Główna różnica polega na dynamice napływu i odpływu środków.

Korzystając z powyższego wzoru obliczeniowego, otrzymujemy następujące zdyskontowane przepływy

Uzyskane wyniki NPV projektu należy interpretować w następujący sposób:

• w przypadku zaproponowania inwestorowi dwóch niezależnych projektów, oba powinny zostać zaakceptowane;
• jeśli wzajemnie się wykluczają, to projekt „A” ma niewątpliwą przewagę, gdyż ma najlepszą wartość NPV.

Wartość stopy dyskontowej przy obliczaniu NPV

Badając wartość bieżącą netto, zdecydowanie należy zwrócić szczególną uwagę na wskaźnik - stopę dyskontową. Często nazywa się to inaczej - kosztem alternatywnym inwestycji. Wskaźnik zastosowany we wzorze kalkulacyjnym wskazuje minimalną kwotę zwrotu, jaką inwestor uważa za akceptowalną dla siebie przy ryzyku porównywalnym z realizowanym projektem.

Inwestor może operować środkami pozyskanymi z różnych źródeł (własnych lub pożyczonych).

1. W pierwszym przypadku ustalona stopa dyskontowa jest osobistą oceną akceptowalnego ryzyka rozważanego projektu inwestycyjnego.

Jego ocena może przyjąć kilka podejść. Najprostsze to:

• Wybór stopy wolnej od ryzyka, skorygowanej o prawdopodobieństwo wystąpienia określonych ryzyk.

Jako takie, zwykle bierze się pod uwagę rentowność papierów wartościowych państwa, w którym projekt jest realizowany, stopę zwrotu z obligacji korporacyjnych spółek z branży.

• Niezbędna i minimalnie wystarczająca (z punktu widzenia potencjalnego inwestora) rentowność (wskaźnik ROE).

Jednocześnie osoba podejmująca decyzję inwestycyjną ustala stopę dyskontową według jednej z możliwych opcji:

• w projekt inwestowane są środki dostępne na lokacie w danym banku. Dlatego koszt alternatywny nie może być niższy niż dostępna stopa bankowa;
• Środki wycofane z biznesu, które są chwilowo wolne, są inwestowane w projekt. Jeśli zaistnieje taka potrzeba, nie ma możliwości natychmiastowego wycofania całej kwoty z projektu. Wymagany kredyt. Dlatego rynkowa stopa oprocentowania kredytu jest wybierana jako bieżąca wartość środków;
• Średnia rentowność podstawowej działalności wynosi Y%. W związku z tym projekt inwestycyjny musi otrzymać nie mniej.

2. Podczas pracy z pożyczonymi środkami stopa będzie obliczana jako pochodna kosztu pozyskania środków z różnych źródeł.

Z reguły stawka ustalona przez inwestora w takich przypadkach przewyższa koszt pożyczonych środków.

Jednocześnie uwzględnia się nie tylko zmianę kosztu środków w czasie, ale także ewentualne ryzyka związane z niepewnością otrzymania przepływów pieniężnych i ich wielkości.

To jest główny powód, przy której stopa dyskontowa jest uznawana za średnioważony koszt pozyskania kapitału na kolejne inwestycje (WACC).

To właśnie ten wskaźnik jest uważany za wymaganą stopę zwrotu ze środków zainwestowanych w konkretny projekt inwestycyjny. Im wyższe oczekiwane ryzyko, tym wyższa stawka.

Metody obliczeniowe do wyznaczania dany parametr mniej wizualny niż graficzny. Zwłaszcza, gdy chcesz porównać atrakcyjność dwóch lub więcej projektów.

Na przykład porównując projekty „A” i „B” (patrz wykres), możemy wyciągnąć następujące wnioski:

Przy wskaźniku większym niż 7% wartość NPV projektu A jest wyższa niż wartość B (co ostrzega przed możliwy błąd w wyborze w porównaniu arytmetycznym).

Ponadto projekt inwestycyjny „B”, oznaczony na wykresie czerwoną krzywą, podlega większym zmianom ze względu na zmieniającą się stopę dyskontową (można to wytłumaczyć różnymi kwotami wpływających środków w tym samym okresie).

Należy mieć na uwadze fakt znacznego spadku wartości stóp dyskontowych w czasie, co nakłada określone ograniczenia czasowe. Możesz je obliczyć na nie więcej niż 10 lat.

Analiza wykresów pozwala stwierdzić, że zmieniająca się stopa dyskontowa prowadzi do zmian wartości wskaźnika NPV (a ten ostatni zmienia się nieliniowo).

Dlatego dla bardziej wyważonej oceny konieczne jest nie tylko porównanie wartości dla różnych projektów inwestycyjnych, ale także uwzględnienie zmian w tych ostatnich przy różne wartości stawki.
Domyślnie przy obliczaniu w programie Excel stopa dyskontowa jest przyjmowana jako 10%.

Obliczenie wskaźnika NPV za pomocą programu Excel

Program zapewnia możliwość wyznaczenia rozważanej wartości za pomocą funkcji „NPV”.

Algorytm pracy jest dość prosty.

• Wybrano „H6” (komórka wyjściowa);
• po wciśnięciu fx (przycisku) w oknie, które zostanie otwarte, najpierw wybiera się kolejno kategorię - "Finansowe", a następnie funkcję - "NPV";
• przechodząc do pola „Zakład”, wybierz komórkę „C1”;
• następnie w specjalne pole o nazwie „Wartość 1” wpisywany jest zakres wykorzystywanych danych (w tym przypadku jest to C6:G6). Drugie pole należy pozostawić puste „Wartość 2”. Następnie naciska się „OK” (przycisk).

Ponieważ rozważana opcja nie uwzględnia inwestycji początkowych (początkowych) w projekcie, ponownie wymagane jest wpisanie „H6”, gdzie do wiersza formuły należy dodać dodatkową komórkę „B6”.

Plusy i minusy metody obliczania NPV

Wśród zalet jest zastosowanie metodologii tzw. zdyskontowanych przepływów pieniężnych. Daje to możliwość adekwatnej oceny takiego parametru jak wielkość wartości wytworzonej dodatkowo w ramach realizacji projektu inwestycyjnego.

Ale szereg poważnych niedociągnięć wymaga ich obowiązkowego rozliczania.

Wśród nich są:

• wysoka wrażliwość na bieżące zmiany stóp dyskontowych;
• ignorując przepływy pieniężne, które zaczynają się później termin wdrożenie projektu.

Dołącz do ponad 3 tysięcy naszych abonentów. Raz w miesiącu wyślemy podsumowanie na Twój adres e-mail najlepsze materiały publikowane na naszej stronie internetowej, na stronie na LinkedIn i Facebooku.

Wielu inwestorów musiało stracić sen i apetyt, próbując znaleźć najlepsze skuteczna metoda minimalizacja ryzyka inwestycyjnego i maksymalizacja zysków. Konieczna jest jednak jedynie poprawa świadomości ekonomicznej. Wartość bieżąca netto pozwoli znacznie bardziej obiektywnie spojrzeć na kwestie finansowe. Ale co to jest?

Gotówka

Zanim zaczniemy mówić o takim zagadnieniu, jak wartość bieżąca netto, należy najpierw zrozumieć związane z nim pojęcia. Dodatnie zarobki reprezentują fundusze, które wpływają do firmy (otrzymane odsetki, sprzedaż, wpływy z akcji, obligacji, kontraktów terminowych itd.). Ujemny przepływ (tj. Wydatki) reprezentuje środki, które wypływają z budżetu firmy ( płaca zakupy, podatki). Wartość bieżąca netto (bezwzględny przepływ pieniężny netto) jest zasadniczo różnicą między ujemnymi i dodatnimi przepływami pieniężnymi. To właśnie ta wartość odpowiada na najważniejsze i najbardziej ekscytujące pytanie każdej firmy: „Ile pieniędzy pozostało w kasie?” Aby zapewnić dynamiczny rozwój biznesu, jest to konieczne trafne decyzje co do kierunku inwestycji długoterminowych.

Pytania inwestycyjne

Wartość bieżąca netto jest bezpośrednio związana nie tylko z obliczeniami matematycznymi, ale także z nastawieniem do inwestycji. Co więcej, zrozumienie tej kwestii nie jest tak proste, jak się wydaje i opiera się przede wszystkim na czynniku psychologicznym. Zanim zainwestujesz w jakikolwiek projekt, musisz z góry zadać sobie kilka pytań:

Czy i kiedy nowy projekt będzie opłacalny?

Może warto zainwestować w inny projekt?

Wartość bieżącą netto inwestycji należy rozpatrywać również w kontekście innych kwestii, takich jak ujemne i dodatnie przepływy pieniężne projektu oraz ich wpływ na inwestycję początkową.

Ruch aktywów

Przepływ finansowy to proces ciągły. Aktywa przedsiębiorstwa są traktowane jako wykorzystanie środków, a kapitał i pasywa jako źródła. Produktem końcowym jest w tym przypadku zespół środków trwałych, kosztów pracy, surowców, które ostatecznie opłacane są gotówką. Wartość bieżąca netto uwzględnia

Co to jest NPV?

Z tym skrótem zetknęło się wiele osób, które interesują się ekonomią, finansami, inwestowaniem i biznesem. Co ona ma na myśli? NPV oznacza NET PRESENT VALUE i tłumaczy się jako „bieżąca wartość netto”. Oblicza się to, sumując dochód, jaki przedsiębiorstwo przyniesie podczas eksploatacji, oraz koszt projektu. Następnie kwotę dochodu odejmuje się od kwoty wydatków. Jeżeli w wyniku wszystkich obliczeń wartość jest dodatnia, wówczas projekt uznaje się za opłacalny. Można stwierdzić, że wartość bieżąca netto jest miarą tego, czy projekt będzie generował dochód, czy nie. Wszystkie przyszłe przychody i wydatki są dyskontowane przy użyciu odpowiednich stóp procentowych.

Funkcje obliczania wartości bieżącej netto

Wartość bieżąca netto to określenie, czy koszt projektu jest większy niż koszty poniesione na jego realizację. Ta miara wartości jest szacowana poprzez obliczenie ceny przepływów pieniężnych generowanych przez projekt. Konieczne jest uwzględnienie wymagań inwestorów oraz faktu, że przepływy te mogą stać się przedmiotem obrotu na giełdach papierów wartościowych.

Dyskontowanie

Wartość bieżąca netto jest obliczana poprzez zdyskontowanie przepływów pieniężnych według stóp równych inwestycji. Oznacza to, że oczekiwana stopa zwrotu z papierów wartościowych jest utożsamiana z takim samym ryzykiem, jakie niesie ze sobą dany projekt. Na rozwiniętych giełdach aktywa, które są absolutnie takie same pod względem ryzyka, są wyceniane w taki sposób, że to właśnie dla nich tworzy się ta sama stopa zwrotu. Cenę, po której inwestorzy uczestniczący w finansowaniu tego projektu oczekują stopy zwrotu z inwestycji, uzyskuje się właśnie poprzez zdyskontowanie przepływów środków stopą równą kosztowi alternatywnemu.

Wartość bieżąca netto projektu i jej właściwości

Jest kilka ważne właściwości ten sposób oceny projektów. Wartość bieżąca netto umożliwia wycenę inwestycji w oparciu o ogólne kryterium maksymalizacji wartości, które jest dostępne dla inwestorów i akcjonariuszy. Transakcje finansowe i walutowe podlegają temu kryterium, zarówno w celu przyciągania funduszy i kapitału, jak i ich lokowania. Ta metoda koncentruje się na dochodach pieniężnych, które znajdują odzwierciedlenie we wpływach na rachunek bankowy, zaniedbując przychód księgowy, który znajduje odzwierciedlenie w raportach księgowych. Należy również pamiętać, że wartość bieżąca netto wykorzystuje koszty alternatywne środków na inwestycje. Kolejną ważną właściwością jest przestrzeganie zasad addytywności. Oznacza to, że możliwe jest rozpatrywanie wszystkich projektów zarówno całościowo, jak i indywidualnie, a suma wszystkich składowych będzie równa kosztowi całego projektu.

Wskaźnik wartości bieżącej

Wartość bieżąca netto zależy od wskaźnika wartości bieżącej (PV). Pod tym pojęciem rozumiana jest wartość wpływów środków w przyszłości, która jest zdyskontowana do chwili obecnej. Obliczenie wartości bieżącej netto zwykle obejmuje obliczenie wartości bieżącej. Możesz znaleźć tę wartość za pomocą prostej formuły, która opisuje następującą transakcję finansową: lokowanie środków, płatność, spłata i spłata ryczałtowa:

gdzie r to stopa procentowa, za którą należy zapłacić gotówka wzięte na kredyt;

PV to kwota środków przeznaczonych do umieszczenia na warunkach płatności, pilności, spłaty;

FV to kwota potrzebna do spłaty pożyczki, która obejmuje pierwotną należną kwotę oraz odsetki.

Obliczanie wartości bieżącej netto

Ze wskaźnika wartości bieżącej można przejść do obliczania NPV. Jak omówiono powyżej, wartość bieżąca netto jest różnicą między zdyskontowanymi przyszłymi przepływami pieniężnymi a całkowitą inwestycją (C).

NPV=FV*1/(1+r)-C

gdzie FV jest sumą wszystkich przyszłych dochodów z projektu;

r to stopa zwrotu;

C to łączna kwota wszystkich inwestycji.

Metoda wartości bieżącej netto ( język angielski Wartość bieżąca netto, NPV) otrzymane szerokie zastosowanie przy budżetowaniu inwestycji kapitałowych i podejmowaniu decyzji inwestycyjnych. Uwzględnia się również NPV najlepsze kryterium wyboru do podjęcia lub odrzucenia decyzji o realizacji projektu inwestycyjnego, ponieważ opiera się na koncepcji wartości pieniądza w czasie. Innymi słowy, wartość bieżąca netto odzwierciedla oczekiwaną zmianę majątku inwestora w wyniku realizacji projektu.

Formuła NPV

Wartość bieżąca netto projektu jest sumą wartości bieżącej wszystkich przepływów pieniężnych (zarówno przychodzących, jak i wychodzących). Wzór obliczeniowy jest następujący:

Gdzie CF t to oczekiwane przepływy pieniężne netto (różnica między przepływami pieniężnymi przychodzącymi i wychodzącymi) za okres t, r to stopa dyskontowa, N to okres realizacji projektu.

Przecena

Ważne jest, aby zrozumieć, że przy wyborze stopy dyskontowej należy wziąć pod uwagę nie tylko pojęcie wartości pieniądza w czasie, ale także ryzyko niepewności co do oczekiwanych przepływów pieniężnych! Z tego powodu zaleca się stosowanie jako stopy dyskontowej średnioważonego kosztu kapitału ( język angielski Średni ważony koszt kapitału, WACC) zaangażowanych w realizację projektu. Innymi słowy, WACC to wymagana stopa zwrotu z kapitału zainwestowanego w projekt. Zatem im większe ryzyko niepewności przepływów pieniężnych, tym wyższa stopa dyskontowa i odwrotnie.

Kryteria wyboru projektów

Zasada decyzyjna przy wyborze projektów metodą NPV jest dość prosta. Wartość progowa zerowa wskazuje, że przepływy pieniężne projektu mogą pokryć koszt pozyskanego kapitału. Kryteria wyboru można zatem sformułować w następujący sposób:

1. Pojedynczy niezależny projekt musi zostać zaakceptowany, jeśli wartość bieżąca netto jest dodatnia lub odrzucony, jeśli jest ujemny. Wartość zerowa jest dla inwestora punktem obojętnym.
2. Jeżeli inwestor rozważa kilka niezależnych projektów, to te z dodatnim NPV powinny być zaakceptowane.
3. Jeżeli rozważa się kilka wzajemnie wykluczających się projektów, należy wybrać ten, który ma najwyższą bieżącą wartość netto.

Przykład obliczenia

Firma rozważa dwa projekty wymagające tej samej początkowej inwestycji w wysokości 5 milionów dolarów. Jednocześnie oba obarczone są takim samym ryzykiem niepewności przepływów pieniężnych oraz kosztu kapitału w wysokości 11,5%. Różnica polega na tym, że projekt A oczekuje większych przepływów pieniężnych wcześniej niż projekt B. Szczegóły oczekiwanych przepływów pieniężnych przedstawiono w tabeli.

Podstawiamy dostępne dane w powyższym wzorze, aby obliczyć wartość bieżącej wartości netto.

Zdyskontowane przepływy pieniężne dla obu projektów przedstawiono na poniższym rysunku.

Jeśli projekty są niezależne, firma musi zaakceptować każdy z nich. Jeżeli realizacja jednego projektu wyklucza możliwość realizacji innego, należy przyjąć Projekt A, gdyż ma on wyższą wartość NPV.

Obliczanie NPV w Excelu

1. Wybierz komórkę wyjściową H6.
2. Naciśnij przycisk fx, Wybierz kategorię " Budżetowy", a następnie funkcja " NPV" z listy.
3. w terenie" Oferta» wybierz komórkę C1.
4. w terenie" Wartość1”, wybierz zakres danych C6:G6, zostawić " Wartość2» i naciśnij przycisk OK.

Ponieważ nie uwzględniliśmy początkowej inwestycji, wybierz komórkę wyjściową H6 i dodaj komórkę B6 na pasku formuły.

Zalety i wady metody wartości bieżącej netto

Zaletą metody NPV do wyceny projektów jest zastosowanie metodologii zdyskontowanych przepływów pieniężnych, co pozwala na oszacowanie wielkości dodatkowo wytworzonej wartości. Metoda ta ma jednak szereg wad i ograniczeń, które należy wziąć pod uwagę przy podejmowaniu decyzji.

1. Wrażliwość stopy dyskontowej. Jednym z głównych założeń jest to, że wszystkie przepływy pieniężne projektu są reinwestowane po stopie dyskontowej. A właściwie poziom stopy procentowe podlega ciągłym zmianom ze względu na zmiany warunków ekonomicznych i oczekiwań inflacyjnych. Jednak zmiany te mogą być znaczące, zwłaszcza w dłuższej perspektywie. W związku z tym rzeczywista wartość bieżąca netto może znacznie różnić się od jej początkowego szacunku.
2. Przepływy pieniężne po planowanym okresie realizacji. Niektóre projekty mogą generować się poza zaplanowanymi ramami czasowymi projektu. Te przepływy pieniężne mogą stanowić dodatkową wartość pierwotnego szacunku, ale są ignorowane w tej metodzie.
3. Opcje zarządzania. W trakcie cyklu życia projektu kierownictwo spółki może podejmować wszelkie działania mające wpływ na termin i zakres jego realizacji w odpowiedzi na zmiany warunków rynkowych. Działania te mogą zmienić zarówno rozkład w czasie, jak i wielkość oczekiwanych przepływów pieniężnych, powodując zmianę szacunkowej wartości bieżącej netto. Tradycyjna analiza zdyskontowanych przepływów pieniężnych nie uwzględnia takich zmian.