Neto sadašnja vrijednost- indikator koji vam omogućava da ocijenite investicijsku atraktivnost projekta. Na osnovu vrijednosti neto sadašnje vrijednosti, investitor može shvatiti koliko je njegovo početno ulaganje razumno, s obzirom na planirani nivo profitabilnosti projekta, bez čekanja na njegov završetak.

Neto sadašnja vrijednost: formula

Općenito, iznos neto sadašnje vrijednosti definira se kao zbir svih diskontovanih vrijednosti budućih tokova plaćanja, svedenih na danas, i određuje se na sljedeći način:

NPV = - IC + Ʃ CFt/ (1 + r)ᵗ,

NPV - vrijednost neto diskontiranog prihoda;

IC - početno ulaganje;

CFt - novčani tokovi u određenom periodu perioda otplate projekta, koji su sumi priliva i odliva gotovine u svakom konkretnom periodu t (t = 1...n);

r - diskontna stopa.

Ovisno o vrijednosti ovog pokazatelja, investitor ocjenjuje atraktivnost projekta. ako:

1. NPV > 0, tada je investicioni projekat isplativ, investitor će ostvariti profit;

2. NPV = 0, tada projekat neće donijeti ni dobit ni gubitak;

3.NPV< 0, проект невыгоден и сулит инвестору убытки.

Obračunavanje inflacije u izračunavanju neto sadašnje vrijednosti

Zbog činjenice da se u nekim situacijama inflatorne fluktuacije ne mogu nivelisati u praksi, postavlja se pitanje kako odraziti uticaj inflacije na neto sadašnju vrednost. Najčešće rješenje ovog problema je prilagođavanje diskonta za očekivanu stopu inflacije.

U ovom slučaju, kamatna stopa će se izračunati na sljedeći način:

R = (1 + r) × J,

R - diskontna stopa prilagođena inflaciji;

r - popust;

J - stopa inflacije.

Dakle, što je veća stopa inflacije predviđena za vrijeme trajanja projekta, to bi profitabilnost projekta trebala biti manja kako nakon diskontiranja projekt ne bi postao neisplativ.

Neto sadašnja vrijednost: primjer izračuna

Pretpostavimo da investitor želi nadograditi sistem automatizacije proizvodnog procesa. Pretpostavlja se da će troškovi ponovnog opremanja transportera biti 50.000,00 rubalja. Istovremeno, planirano je povećanje obima proizvodnje zbog nove opreme, kao rezultat - povećanje prodaje u narednih 5 godina. Priliv gotovine za 1. godinu iznosiće 45.000,00 rubalja, za 2. godinu - 40.000,00 rubalja, za 3. godinu - 35.000,00 rubalja, za 4. godinu - 30.000,00 rubalja, za 5. godinu - 0.05 rubalja. Potrebna stopa povrata je 10%. Izračun sadašnje vrijednosti projekta prikazan je u tabeli.

Na osnovu činjenice da je pokazatelj NPV pozitivan, možemo zaključiti da je ovaj projekat isplativ.

Međutim, situacija će se promijeniti na gore ako pretpostavimo da će inflacija ostati na 8% svih 5 godina.

Generalno gledano, neto sadašnja vrijednost je ostala unutar pozitivnih vrijednosti, što znači da će projekat i dalje donositi profit investitorima. Međutim, u odnosu na prvu opciju, gdje se inflacija nije uzimala u obzir, povrat na početno ulaganje, uzimajući u obzir diskontovanu vrijednost prihoda od prodaje novih proizvoda, postao je znatno manji.

Rezultati

Prilikom odlučivanja o profitabilnom ulaganju sredstava oslobođenih iz poslovnog prometa, investitor se mora odlučiti u korist najprofitabilnijeg projekta. Na osnovu izračunavanja neto sadašnje vrijednosti, postaje zgodnije upoređivati ​​nekoliko opcija s različitim periodima otplate.

Neto sadašnji prihod ( NPV). Prikazuje konačni efekat ulaganja u projekat u apsolutnom iznosu (u novčanom smislu).

NPV je razlika između iznosa novčanog toka od projekta svedenog na sadašnju vrijednost (diskontovanjem - NPV), i iznos sredstava uloženih u projekat, takođe dat u sadašnjoj vrednosti (ako se investicija sprovodi više godina - CHI).

Dakle, svi novčani tokovi od ulaganja u projekat se odnose na godinu početka ulaganja. Ako se proces ulaganja provede u roku od jedne godine, onda je IP = CHI.

Neto investicija ( CHI) je iznos sredstava uloženih u projekat ( IP) svedeno na sadašnju vrijednost

NPV je razlika između sume neto novčanog toka (koji se sastoji od diskontovanog neto profit i povećanje troškova amortizacije za analizirani period) i iznos neto investicionih sredstava usmjerenih na projekat.

NPV\u003d ∑ NPV - CHI

Ovaj indikator se koristi ili za procjenu komparativne efikasnosti nekoliko projekata, ili kao kriterij svrsishodnosti implementacije određenog projekta. Ako je vrijednost indikatora NPV manje od nule, za određeni vremenski period, onda se ovaj projekat smatra neodgovarajućim (neće investitoru donijeti planirani prinos na uloženi kapital). Ako vrijednost NPV veći od nule ili jednak nuli, onda će ovaj projekat omogućiti investitoru da dobije planirani povrat na uložena sredstva.

Prilikom izračunavanja NPV, svi novčani tokovi (IP i DP) moraju biti dovedeni početni period ulaganja, tj. popust.

Na primjer: izgradnja postrojenja A izvodi se u roku od tri godine:

tokom prve godine savladano je 20 hiljada den. Jedinica

tokom drugog - 130 hiljada den pojeo i

tokom trećeg -75 hiljada.

Od realizacije projekta, očekivani novčani tok za pet godina (od četvrte godine od datuma prve gotovinske investicije) je 88 hiljada den. Utvrditi izvodljivost izgradnje.

Da bismo riješili problem, nacrtajmo dijagram toka novca:

0 1 2 3 4 5 6 7 8

IP-20 -130 -75

DP +88 +88 +88 +88 +88

Dijagram prikazuje dva novčana toka: negativan, povezan sa ulaganjem u izgradnju postrojenja i pozitivan - prihod od rezultata preduzeća. Dalje, da bi se ovi tokovi mogli međusobno uporediti, oni se moraju svesti na nulti period (kao što je prikazano strelicama) diskontovanjem i utvrditi izvodljivost ulaganja koristeći indikator NPV.

Razmotrimo kako je moguće odabrati najbolju od tri dostupne alternativne opcije za investicijski projekat ako je diskontna stopa jednaka: 13%, 14%, 10%

Proračun efikasnosti ulaganja u investicione projekte

Dakle, kao rezultat poređenja NPV prema tri projekta, najatraktivniji je projekat A.

Galcev Dmitrij Aleksandrovič

Termin "neto sadašnja vrijednost" koristi se za označavanje vrijednosti ukupnih diskontovanih vrijednosti tokova plaćanja, čija je vrijednost data u realnom vremenu (danas).

Skraćenica za NPV. U stručnoj literaturi često se koriste i drugi nazivi za ovu količinu.

Na primjer:

• NPV (neto sadašnja vrijednost). Takav naziv se objašnjava činjenicom da se dotični tokovi prvo diskontuju, a tek onda sabiraju;
• NPV (neto sadašnja vrijednost). Diskontiranje dovodi sve finansijske tokove do realne (današnje) vrijednosti novca.

Međunarodna oznaka - NPV.

Ekonomsko značenje indikatora NPV

Ako detaljnije razmotrimo indikator, možemo konstatovati da je to rezultujuća vrijednost dobijena uzimanjem u obzir svih izlaznih i ulaznih novčanih primitaka analiziranog investicionog projekta, svedenih na vrijeme takve analize.

Dobivena vrijednost daje investitoru predstavu o tome na što može računati prilikom ulaganja (uzimajući u obzir otplatu početnih troškova nastalih u početnoj fazi razvoja projekta i periodične odlive u procesu njegove implementacije).

Zbog činjenice da se svi novčani tokovi računaju uzimajući u obzir rizike i vremensku vrijednost, NPV vrijednost investicionog projekta može se okarakterisati kao vrijednost koju je projekat dodao, ili kao ukupan prinos investitora.

Glavni cilj svakog poslovanja je ostvarivanje profita.

Kako ne bi ulagao u rizične projekte, investitor vrši preliminarnu procjenu opcije ulaganja. Štaviše, svi takvi prijedlozi u fazi njihovog preliminarnog proučavanja procjenjuju se u poređenju sa profitabilnošću ulaganja bez rizika (bankovni depozit).

Da bi se razumio algoritam za izračunavanje neto sadašnje vrijednosti, treba uzeti u obzir da je zasnovan na metodologiji diskontiranja svih raspoloživih novčanih tokova. Zato se odluka o ulaganju u određeni projekat donosi nakon njegovog preliminarnog izračuna NPV projekta, u okviru kojeg:

• procjenjuju se svi očekivani prilivi i odlivi kapitala za obračunski period;
• utvrđuje se njegova vrijednost (za investitora se ova vrijednost smatra diskontom);
• uzimajući u obzir pomenutu stopu, diskontuju se svi dolazni i odlazni tokovi;
• rezultati su sumirani. Dobijeni rezultat je sadašnja vrijednost projekta.

Rezultirajući broj može imati takve vrijednosti.

NPV = 0. Ovo obavještava investitora da ima šansu da vrati uložena sredstva uz minimalnu dobit.

NPV< 0. Подобные инвестиционные проекты дальнейшему рассмотрению не подлежат.

NPV > 0. Investicija treba da donese profit.

Osnovna formula za izračunavanje:

Korištena notacija:

• N je broj perioda (mjeseci, kvartali, godine) za koje se izračunava procijenjeni projekat;
• t je vremenski period za koji se razmatra neto sadašnja vrijednost;
• i je procijenjena diskontna stopa za investicijsku opciju koja se procjenjuje;
• CF t je očekivani novčani tok (neto) za dati vremenski period.

Primjer kako se izračunava NPV (radi praktičnosti, rezultate sumiramo u tabelama i dijagramima).

Izvedeno komparativna analiza dva projekta sa jednakim početnim ulaganjima. Neka bude 5 miliona rubalja. Obje opcije karakteriziraju približno jednaki rizici neizvjesnosti raspoloživih novčanih tokova. Radi lakšeg izračuna, pretpostavićemo da je trošak prikupljanja sredstava takođe isti i iznosi 11,5%.

Osnovna razlika je u dinamici priliva i odliva sredstava.

Koristeći gornju formulu za izračunavanje, dobijamo sljedeće diskontirane tokove

Dobijene rezultate NPV projekta treba tumačiti na sljedeći način:

• ako se investitoru nude dva nezavisna projekta, oba treba prihvatiti;
• ako se međusobno isključuju, onda projekat „A“ ima neospornu prednost, jer ima najbolju NPV.

Vrijednost diskontne stope pri izračunavanju NPV

Prilikom proučavanja neto sadašnje vrijednosti svakako treba obratiti ozbiljnu pažnju na pokazatelj – diskontna stopa. Često se drugačije naziva - oportunitetni trošak investicija. Indikator koji se koristi u formuli za izračunavanje ukazuje na minimalni iznos povrata koji investitor smatra prihvatljivim za sebe sa rizicima uporedivim sa rizicima projekta koji se implementira.

Investitor može poslovati sa sredstvima privučenim iz različitih izvora (vlastitih ili pozajmljenih).

1. U prvom slučaju, utvrđena diskontna stopa je lična procjena prihvatljivih rizika investicionog projekta koji se razmatra.

Njegova procjena može imati nekoliko pristupa. Najjednostavniji su:

• Izbor bezrizične stope, prilagođene vjerovatnoći nastanka određenih rizika.

Kao takvi, obično se uzimaju u obzir prinos na hartije od vrednosti države u kojoj se projekat realizuje, stopa prinosa na korporativne obveznice kompanija u industriji.

• Neophodna i minimalno dovoljna (sa stanovišta potencijalnog investitora) profitabilnost (indikator ROE).

U tom slučaju, osoba koja donosi odluku o ulaganju određuje diskontnu stopu prema jednoj od mogućih opcija:

• u projekat se ulažu sredstva raspoloživa na depozitu u određenoj banci. Stoga oportunitetni trošak ne smije biti manji od raspoložive stope banke;
• Sredstva povučena iz poslovanja i koja su privremeno slobodna ulažu se u projekat. Ukoliko postoji potreba za njima, nemoguće je promptno povući cijeli iznos iz projekta. Potreban kredit. Stoga se kao trenutna vrijednost sredstava bira tržišna kamatna stopa;
• Prosječna profitabilnost osnovne djelatnosti je Y%. U skladu s tim, investicijski projekt mora dobiti ništa manje.

2. Prilikom rada sa pozajmljenim sredstvima, stopa će biti izračunata kao derivat troška sredstava privučenih iz različitih izvora.

Po pravilu, stopa koju odredi investitor u takvim slučajevima premašuje cijenu pozajmljenih sredstava.

Istovremeno, ne uzima se u obzir samo promjena cijene sredstava tokom vremena, već i mogući rizici povezani s neizvjesnošću prijema novčanih tokova i njihovog obima.

Ovo je glavni razlog, pri čemu se diskontna stopa smatra ponderisanim prosječnim troškom kapitala prikupljenog za naknadno ulaganje (WACC).

Upravo se ovaj pokazatelj smatra potrebnom stopom povrata sredstava uloženih u određeni investicioni projekat. Što su veći očekivani rizici, to je veća stopa.

Metode proračuna za određivanje dati parametar manje vizuelno od grafike. Pogotovo kada želite uporediti atraktivnost dva ili više projekata.

Na primjer, upoređujući projekte "A" i "B" (vidi grafikon), možemo izvući sljedeće zaključke:

Pri stopi većoj od 7%, NPV projekta A je veća od one za B (što upozorava na moguća greška u izboru u aritmetičkom poređenju).

Osim toga, investicioni projekat „B“, koji je na grafikonu označen crvenom krivom, podliježe značajnijim promjenama zbog promjene diskontne stope (ovo se može objasniti različitim iznosima prispjelih sredstava u istom vremenskom periodu).

Treba uzeti u obzir činjenicu značajnog pada vrijednosti diskontne stope tokom vremena, što nameće određena vremenska ograničenja. Možete ih izračunati za najviše 10 godina.

Analiza grafika nam omogućava da zaključimo da promjena diskontne stope dovodi do promjene vrijednosti indikatora NPV (a ovaj se mijenja nelinearno).

Stoga je za uravnoteženiju procjenu potrebno ne samo uporediti vrijednosti za različite investicione projekte, već i uzeti u obzir promjene u potonjem kada različite vrijednosti stope.
Podrazumevano, prilikom izračunavanja u Excel-u, diskontna stopa se pretpostavlja da iznosi 10%.

Izračunavanje NPV indikatora pomoću programa Excel

Program pruža mogućnost određivanja razmatrane vrijednosti pomoću funkcije "NPV".

Algoritam rada je prilično jednostavan.

• Odabrana je "H6" (izlazna ćelija);
• nakon pritiska na fx (dugme) u prozoru koji se otvori, prvo se uzastopno bira kategorija - "Finansije", a zatim funkcija - "NPV";
• idite na polje "Oklada", odaberite ćeliju "C1";
• tada se opseg podataka koji se koriste (u ovom slučaju C6: G6) unosi u posebno polje pod nazivom "Vrijednost 1". Drugo polje treba ostaviti prazno "Vrijednost 2". Nakon toga se pritisne “OK” (dugme).

Budući da razmatrana opcija ne uzima u obzir početna (početna) ulaganja u projekat, ponovo je potrebno unijeti "H6", gdje se u formulu mora dodati dodatna ćelija "B6".

Prednosti i mane metode izračunavanja NPV

Među prednostima je korištenje metodologije tzv. diskontovanih novčanih tokova. Time se pruža prilika za adekvatnu procjenu parametra kao što je iznos dodatno stvorene vrijednosti u sklopu realizacije investicionog projekta.

Ali brojni ozbiljni nedostaci zahtijevaju njihovo obavezno računovodstvo.

Među njima su sljedeće:

• visoka osjetljivost na tekuće promjene diskontnih stopa;
• zanemarujući novčane tokove koji počinju nakon toga rok dospijeća implementacija projekta.

Pridružite se preko 3 hiljade naših pretplatnika. Jednom mjesečno ćemo vam slati sažetak na vaš e-mail najbolji materijali objavljeno na našoj web stranici, na stranici na LinkedInu i Facebooku.

Mnogi investitori su morali da izgube san i apetit pokušavajući da pronađu najbolje efikasan metod minimiziranje rizika ulaganja i maksimiziranje profita. Međutim, potrebno je samo poboljšati ekonomsku pismenost. Neto sadašnja vrijednost će vam omogućiti da na finansijska pitanja sagledate mnogo objektivnije. Ali šta je to?

Cash

Prije nego što govorimo o takvom pitanju kao što je neto sadašnja vrijednost, prvo je potrebno razumjeti povezane koncepte. Pozitivna zarada predstavlja sredstva koja dolaze u posao (primljene kamate, prodaja, prihod od dionica, obveznica, fjučersa i tako dalje). Negativan tok (tj. rashodi) predstavlja sredstva koja teku iz budžeta kompanije ( nadnica kupovina, porezi). Neto sadašnja vrijednost (apsolutni neto novčani tok) je u suštini razlika između negativnih i pozitivnih novčanih tokova. Upravo ta vrijednost daje odgovor na najvažnije i najuzbudljivije pitanje svakog posla: "Koliko je novca ostalo u kasi?" Da bi se osigurao dinamičan razvoj poslovanja, neophodno je ispravne odluke u pogledu smjera dugoročnih ulaganja.

Investiciona pitanja

Neto sadašnja vrijednost je direktno povezana ne samo sa matematičkim proračunima, već i sa odnosom prema ulaganju. Štaviše, razumijevanje ovog pitanja nije tako jednostavno kao što se čini, i oslanja se prvenstveno na psihološki faktor. Prije nego što uložite u bilo koji projekat, morate unaprijed sebi postaviti nekoliko pitanja:

Hoće li novi projekat biti isplativ i kada?

Možda biste trebali uložiti u neki drugi projekat?

Neto sadašnja vrijednost investicije mora se razmatrati iu kontekstu drugih pitanja, kao što su negativni i pozitivni novčani tokovi projekta i njihov uticaj na početnu investiciju.

Kretanje imovine

Finansijski tok je kontinuiran proces. Imovina preduzeća se smatra upotrebom sredstava, a kapital i obaveze - izvorima. Konačni proizvod u ovom slučaju je skup osnovnih sredstava, troškova rada, sirovina, koji se na kraju plaćaju u gotovini. Uzima se u obzir neto sadašnja vrijednost

Šta je NPV?

Mnogi ljudi koji se zanimaju za ekonomiju, finansije, investiranje i biznis naišli su na ovu skraćenicu. Šta ona znači? NPV je skraćenica za NETO PRESENT VRIJEDNOST i prevodi se kao "neto sadašnja vrijednost". Ovo se izračunava zbrajanjem prihoda koje će preduzeće donijeti tokom rada i troškova projekta. Tada se iznos prihoda oduzima od iznosa troškova. Ako je kao rezultat svih proračuna vrijednost pozitivna, tada se projekt smatra profitabilnim. Može se zaključiti da je neto sadašnja vrijednost mjera da li će projekat ostvariti prihod ili ne. Svi budući prihodi i rashodi se diskontuju po odgovarajućim kamatnim stopama.

Karakteristike izračunavanja neto sadašnje vrijednosti

Neto sadašnja vrijednost je određivanje da li je trošak projekta veći od troškova utrošenih na njega. Ova mjera vrijednosti se procjenjuje izračunavanjem cijene novčanih tokova generiranih projektom. Potrebno je uzeti u obzir zahtjeve investitora i činjenicu da ovi tokovi mogu postati objekti trgovanja na berzama vrijednosnih papira.

Discounting

Neto sadašnja vrijednost se izračunava diskontiranjem novčanih tokova po stopama jednakim investiciji. Odnosno, očekivana stopa prinosa na hartije od vrijednosti je izjednačena sa istim rizikom koji nosi projekt koji se razmatra. Na razvijenim berzama sredstva koja su apsolutno ista po riziku vrednuju se na način da se upravo za njih formira ista stopa prinosa. Cijena po kojoj investitori koji učestvuju u finansiranju ovog projekta očekuju da će dobiti stopu prinosa na svoja ulaganja dobija se upravo diskontovanjem tokova sredstava po stopi koja je jednaka oportunitetnom trošku.

Neto sadašnja vrijednost projekta i njegova svojstva

Ima ih nekoliko važna svojstva ovaj metod evaluacije projekta. Neto sadašnja vrijednost omogućava da se investicija procijeni prema općem kriteriju maksimizacije vrijednosti koji je dostupan investitorima i dioničarima. Finansijske i devizne transakcije podliježu ovom kriteriju, kako za privlačenje sredstava i kapitala, tako i za njihov plasman. Ova metoda fokusira se na gotovinske prihode, koji se ogledaju u primanjima na bankovni račun, dok zanemaruju računovodstvene prihode, koji se ogledaju u računovodstvenim izvještajima. Takođe je potrebno zapamtiti da neto sadašnja vrijednost koristi oportunitetne troškove sredstava za investiranje. Još jedno važno svojstvo je poštivanje principa aditivnosti. To znači da je moguće razmatrati sve projekte i ukupno i pojedinačno, a zbir svih komponenti će biti jednak cijeni cjelokupnog projekta.

Indikator sadašnje vrijednosti

Neto sadašnja vrijednost ovisi o indikatoru trenutne vrijednosti (PV). Ovaj pojam se podrazumijeva kao vrijednost primitaka sredstava u budućnosti, koja je diskontovana do sadašnjeg trenutka. Izračun neto sadašnje vrijednosti obično uključuje izračunavanje sadašnje vrijednosti. Ovu vrijednost možete pronaći koristeći jednostavnu formulu koja opisuje sljedeću finansijsku transakciju: plasman sredstava, plaćanje, otplata i paušalna otplata:

gdje je r kamatna stopa za koju se plaća gotovina uzeti na kredit;

PV je iznos sredstava koja su namijenjena za plasman pod uslovima plaćanja, hitnosti, otplate;

FV je iznos potreban za otplatu kredita, koji uključuje prvobitni iznos duga kao i kamatu.

Izračun neto sadašnje vrijednosti

Od indikatora sadašnje vrijednosti možete prijeći na izračunavanje NPV. Kao što je gore objašnjeno, neto sadašnja vrijednost je razlika između diskontovanih budućih novčanih tokova i ukupne investicije (C).

NPV=FV*1/(1+r)-C

gdje je FV zbir svih budućih prihoda od projekta;

r je stopa povrata;

C je ukupan iznos svih investicija.

Metoda neto sadašnje vrijednosti ( engleski Neto sadašnja vrijednost, NPV) primljeno široka primena prilikom budžetiranja kapitalnih investicija i donošenja investicionih odluka. Takođe se uzima u obzir i NPV najbolji kriterijum izbor za donošenje ili odbijanje odluke o realizaciji investicionog projekta, jer se zasniva na konceptu vremenske vrijednosti novca. Drugim riječima, neto sadašnja vrijednost odražava očekivanu promjenu bogatstva investitora kao rezultat projekta.

NPV formula

Neto sadašnja vrijednost projekta je zbir sadašnje vrijednosti svih novčanih tokova (ulaznih i odlaznih). Formula izračuna je sljedeća:

Gdje je CF t očekivani neto novčani tok (razlika između dolaznog i odlaznog novčanog toka) za period t, r je diskontna stopa, N je period implementacije projekta.

Diskontna stopa

Važno je shvatiti da se prilikom odabira diskontne stope mora uzeti u obzir ne samo koncept vremenske vrijednosti novca, već i rizik neizvjesnosti u očekivanim novčanim tokovima! Iz tog razloga se preporučuje da se kao diskontna stopa koristi ponderisani prosečni trošak kapitala ( engleski Ponderisani prosječni trošak kapitala, WACC) uključeni u implementaciju projekta. Drugim riječima, WACC je potrebna stopa povrata na kapital uložen u projekat. Stoga, što je veći rizik neizvjesnosti novčanog toka, to je veća diskontna stopa i obrnuto.

Kriteriji za odabir projekta

Pravilo odlučivanja za odabir projekata korištenjem metode NPV prilično je jednostavno. Granična vrijednost nula ukazuje na to da novčani tokovi projekta mogu pokriti troškove prikupljenog kapitala. Dakle, kriteriji odabira mogu se formulirati na sljedeći način:

1. Jedan nezavisni projekat mora biti prihvaćen ako je neto sadašnja vrijednost pozitivna ili odbijen ako je negativna. Nulta vrijednost je tačka indiferentnosti za investitora.
2. Ako investitor razmatra nekoliko nezavisnih projekata, treba prihvatiti one sa pozitivnom NSV.
3. Ako se razmatra više projekata koji se međusobno isključuju, treba izabrati onaj s najvećom neto sadašnjom vrijednošću.

Primjer izračuna

Kompanija razmatra dva projekta za koja su potrebna ista početna ulaganja od 5 miliona dolara. Istovremeno, oba imaju isti rizik neizvjesnosti novčanog toka, te trošak kapitala u iznosu od 11,5%. Razlika je u tome što Projekat A očekuje velike novčane tokove ranije od Projekta B. Detalji očekivanih novčanih tokova dati su u tabeli.

Zamjenjujemo dostupne podatke u gornjoj formuli kako bismo izračunali vrijednost neto sadašnje vrijednosti.

Diskontirani novčani tokovi za dva projekta prikazani su na donjoj slici.

Ako su projekti nezavisni, kompanija mora prihvatiti svaki od njih. Ukoliko implementacija jednog projekta isključuje mogućnost implementacije drugog, treba prihvatiti projekat A, jer ima veću NPV.

Izračunavanje NPV u Excel-u

1. Odaberite izlaznu ćeliju H6.
2. Kliknite na dugme fx, Izaberi kategoriju " Finansijski", a zatim funkcija " NPV" sa liste.
3. u polju" Bid» odaberite ćeliju C1.
4. u polju" Vrijednost1“, odaberite raspon podataka C6:G6, ostavi " Vrijednost2» i pritisnite dugme uredu.

Pošto nismo uračunali početnu investiciju, odaberite izlaznu ćeliju H6 i dodajte ćeliju B6 u traku formule.

Prednosti i nedostaci metode neto sadašnje vrijednosti

Prednost metode NPV za procjenu projekata je korištenje metodologije diskontiranog novčanog toka, koja omogućava procjenu iznosa dodatno stvorene vrijednosti. Međutim, ova metoda ima niz nedostataka i ograničenja koja se moraju uzeti u obzir prilikom donošenja odluka.

1. Osjetljivost diskontne stope. Jedna od glavnih pretpostavki je da se svi novčani tokovi projekta reinvestiraju po diskontnoj stopi. U stvari, nivo kamatne stope se konstantno mijenja zbog promjena ekonomskih uslova i inflatornih očekivanja. Međutim, ove promjene mogu biti značajne, posebno na duži rok. Stoga se stvarna neto sadašnja vrijednost može značajno razlikovati od početne procjene.
2. Novčani tokovi nakon planiranog perioda implementacije. Neki projekti mogu generirati izvan planiranog vremenskog okvira projekta. Ovi novčani tokovi mogu pružiti dodatnu vrijednost prvobitnoj procjeni, ali se ovim metodom zanemaruju.
3. Opcije upravljanja. U toku životnog ciklusa projekta, menadžment kompanije može preduzeti sve radnje koje utiču na vreme njegove implementacije i obim kao odgovor na promene tržišnih uslova. Ove radnje mogu promijeniti i vrijeme i veličinu očekivanih novčanih tokova, što rezultira promjenom procjene neto sadašnje vrijednosti. Tradicionalna analiza diskontiranih novčanih tokova ne uzima u obzir takve promjene.